本周，港口煤价先跌后稳，市场偏弱运行，后续行情众说纷纭。部分贸易商认为，买方压价强势，叠加低价货源仍不断出现，下周市场依然存在下行压力，煤价跌破600元/吨是早晚的事。也有贸易商认为，随着月末补空单需求和前期观望需求陆续释放，环渤海港口加速去化，价格止跌后有小幅探涨可能。

本月上中旬，由于距“迎峰度夏”国内气温大幅攀升尚有一段时间，居民端用电负荷提升缓慢；叠加工业用电基础支撑整体不足，以及南方水电等清洁能源发力，沿海电厂日耗难有超预期表现，库存充裕。而下游“买涨不买跌”心理作怪，观望情绪加重，需求保持颓势态势，零星采购还价较报价差距明显。上中旬，环渤海港口煤价下跌了39元/吨。

本周，主产区煤价延续弱势运行，冶金、化工等刚需按需采购，站台户以交前期合同为主，整体需求有限。前半周，终端采购动能明显不足，尤其在国内煤炭市场持续下行的情况下，用户依然在等待煤价触底，仍在观望市场。进入后半周，随着高温天气即将大面积来袭，煤炭消费需求逐步回升；与此同时，前期煤价快速下跌后，引发市场抵抗性情绪，促使煤价跌幅明显收窄，部分电厂开始释放少量补库需求，招标采购有所增多。不过，社会库存处于高位，去化需要一段时间，且后续采购数量难以预料，预计煤价下行压力依然存在。短期内，终端需求大规模释放的可能性较低，下周煤价走势，主要看环渤海港口去库和大秦线进车情况，若去库去的快，大秦线运量适中，煤价有止跌反弹希望；若去库存去的慢，港口煤价仍有下跌压力。

市场不利因素如下：首先，供应充足。主产区发运减少有限，但需求也不旺，环渤海港口高库存去化缓慢；截止目前，环渤海八港存煤2990万吨，较高位时减少了127万吨。其次，进口煤数量维持高位。虽然1-4月份，进口煤略有减少，并不是有意控制，而是国内煤炭需求减弱，叠加国内煤价大幅下跌引发的；一旦国内煤价持续上涨，进口煤会再次一拥而入，抢夺国内市场。再次，需求处于恢复期。目前，电厂日耗略有回升，主要是民用电负荷拉动的，叠加制造业订单恢复所致。中远期，钢铁、水泥等行业的恢复情况尚需观察。

市场有利因素如下：首先，由于前期煤价的深度降价，造成大部分优质煤货主面临严重亏损，加之临近月底，已完成任务的煤矿面临停产减产，产地市场率先止跌。前期煤价下跌，贸易商亏损，随着库存压力的缓解，贸易商降价意愿减弱，挺价意识增强，有利于煤价的稳定。而发运全面倒挂之下，部分贸易商减少发运，环渤海港口市场煤存量减少；下游询货少量增多之后，部分手中持有高成本货的贸易商出现抵抗情绪，不愿继续降价出货，促使煤价跌幅收窄。其次，宏观预期方面，前期市场普遍担忧关税问题对经济的冲击，导致对煤炭等大宗商品的需求估计较为悲观。但随着双方在关税、磋商机制等核心问题上达成实质性共识，有利于修复市场之前的悲观预期。随着关税风波的缓解，国内出口预期好转，对五月底到六月份的工业用电负荷的预期可以上调。尤其宏观经济预期改善，后期投资、出口等方面或有超预期表现，在一定程度上也能对非电用煤形成支撑。再次，临近“迎峰度夏”备煤期，随着“迎峰度夏”用煤高峰季来临，电厂机组开机率将陆续提升，电厂用煤需求增加，市场煤采购需求也有望得到一定释放，支撑煤价。第四，进口煤价格优势减弱，下游电力企业拉运积极性将有所提升，部分贸易商也看好时间节点，提前囤货备煤。若需求释放配合度好、环渤海港口库存继续快速下降的话，不排除煤价具备稳中小幅上涨的可能。但端午节过后，煤价仍有下跌压力。

下游租船增多，促使海运费反弹了一周，随后回落。而产地煤价已接近成本线，继续下跌空间有限，成本因素对煤价形成一定支撑。临近“迎峰度夏”，政策端要求电厂补库，而社会库存偏高，采购姗姗来迟。但是，伴随着煤价止跌，部分贸易商开始囤货，而投机商开始询货问价，并提前锁货；下游部分终端也毫不示弱，开始释放采购拉运需求。不利因素依然存在，正值水电增发高峰期，火电空间仍受到明显挤压；六月中旬，华东地区将迎来梅雨季节，叠加社会库存偏高，去化难度较大，煤价无持续上涨可能。短期内，终端需求大规模释放的可能性较低，后续需重点关注气温变化趋势、电厂日耗变化、大秦线进车、环渤海港口去库情况。